La deuda de los hogares sólo es un peligro modesto

Declaró Karnit Flug, presidenta del Banco Central
La presidenta del Banco Central de Israel Dra. Karnit Flug habló en la conferencia anual de la Asociación de Economía de Israel sobre las consecuencias a corto y largo plazo del crecimiento impulsado por el consumo privado. Ella rechazó las preocupaciones expresadas recientemente sobre el crecimiento de la deuda de los hogares y consumidores, incluyendo hipotecas. Según Flug, el consumo privado ha liderado la economía en los últimos años, compensando la desaceleración de las exportaciones y la inversión causada por un crecimiento global moderado, y ha apoyado una mejora significativa de las cifras del mercado laboral, con énfasis en los grupos económicamente desfavorecidos.
Klug declaró: “El crecimiento basado en el consumo viene con riesgos si se basa en factores que no son sostenibles, pero el principal factor en el aumento del consumo en los últimos años fue el aumento de los ingresos del trabajo”. Flug explicó que en los últimos 18 meses, las cifras de crecimiento se vieron afectadas por lo que los economistas llaman “ruido” (principalmente fluctuaciones en las importaciones de automóviles), pero que cuando se excluye este ruido, la tasa de crecimiento del PIB aumentó y se sitúa actualmente en el 4% término anual.
Flug comentó: “Esta es una tasa impresionante, sobre todo si tenemos en cuenta que el comercio mundial, que refleja la demanda mundial de nuestras exportaciones, aumentó en un promedio de alrededor del 3% desde la crisis económica mundial, comparado con un promedio del 7,56% de los años que precedieron a la crisis. El desempeño económico relativamente bueno de Israel fue apoyado por políticas fiscales y monetarias acomodaticias: tasas de interés bajas, las compras de divisas del Banco Central de Israel y un déficit relativamente ajustado cíclicamente”.
“En el contexto de esta evolución, el consumo privado aumentó un 4,3% en 2015 y un 6,3% en 2016 y fue el principal factor que contribuyó al crecimiento económico de los últimos años… ¿Qué es lo que motiva el consumo privado? Son factores decisivos para determinar el nivel de consumo privado a corto y largo plazo, con elasticidades de alrededor de 0,3 y 0,2%, respectivamente.
La rápida subida de los precios de las viviendas en los últimos años también contribuyó al aumento del consumo privado a través del efecto riqueza. Los precios de los activos, en particular los de los activos financieros, tienen el mayor efecto sobre el cambio en el consumo privado a corto plazo.
La variación de los ingresos corrientes no afecta al consumo privado a corto plazo, aparte de un cambio en los ingresos de los pagos de transferencia. La intensidad del efecto de reemplazo de la tasa de interés no es grande”, agregó.